本文分析了区分代币价值的定性和定量成分。定性方面包括社群参与、传播叙事等。定量指标则有 TVL、P/E 比率等，作者认为二者缺一不可。本文源自 Jan Baeriswy、Robert Mullins 所着文章《Why are tokens valuable》《The Quantitative Components of Token Value》，由 Techhub News 编译，Foresight News 整理。前情提要：深度解读代币经济学的四大支柱与VeToken模型 背景补充：代币经济学第一课：如何创造真正的价值？

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为什么代币会有价值？

为什么会有人买代币？这些网际网路上的钱怎么会有价值？这就是一个巨大的庞氏骗局，每个人都想找一个更大的傻瓜来买他们的钱包，不是吗？这些都是重要的问题，可以帮助我们理清思路。

在市场低迷期，质疑的声音往往会增加，所以现在可能是回答基本问题的好时机，加入怀疑论者的行列去问为什么代币有价值

首先，即时交易的代币在市场价格的形式上具有明确定义的价值。任何时候的市场价格都是供求关系的函式。在供应方面，不同代币的总供应量有很大的不同，所以比较它们的价格就像比较苹果和橙子一样困难。

更重要的是，随着时间的推移，一些代币的供应量也会增加。 基于这个原因，比较代币价值的最佳指标是完全稀释的市值，以解释代币供应的差异。但是需求从何而来呢？

代币拥有价值的原因是不同的。超级资产类别的框架为不同型别的加密资产的需求和价值问题提供了答案。

在本文中，我们首先会快速引入超级资产类别的框架。然后，将其应用于今天的代币观。最后，我们概述每种超级资产类别的不同需求驱动因素。

将超级资产类别应用于代币

超级资产类别是罗伯特 J 格里尔 1997 年发表的对不同资产类别进行分类的理论框架，并由克里斯 伯尼斯克在 2016 年尝试借此分类比特币而推广。得到的结论是，比特币不能被归类为任何现有的超级资产类别，因为它具有几种属性。

2016 年阿尔卡特投资公司的白皮书认为，比特币应该被视为自己独特的新型超级资产类别。从那时起，加密领域发生了很多变革，因此将比特币以外的框架应用于不同型别的代币和加密资产是有意义的。

三种超级资产类别是 资本资产、消费 / 可转换资产和价值储存资产。

加密资产表现出与传统资产相似的属性，因此将该框架应用于代币是有意义的。由于代币是可程式设计货币，它们可能同时适合几个超级资产类别。

需要注意的是，像比特币这样的工作量证明代币和像以太坊这样的权益证明原生代币正好处于传统的超级资产类别之间。

比特币显然既具有可消费 / 可转换资产的属性因为它需要支付交易费用，也具有价值储存资产的属性因为它需要货币溢价，并具有政治经济意义。此外，以太坊还具有资本资产的属性，因为它通过股权奖励向其持有者提供经常性收益。

出于这个原因，ETH 被 Bankless 描述为 三点资产。由于这两类加密资产都属于传统的超级资产类别，人们可能会认为它们创造了新的超级资产类别，就像阿尔卡特投资公司最初提出的那样。

或者，我们可以继续使用原来的三个超级资产类别，并允许第一层资产落在资产类别之间。这种方法似乎是合理的，因为代币的可程式设计性使得超级资产类别之间的界限更加模糊。

目前存在的大多数 NFTs 都可以被描述为一种价值储存资产，类似于传统资产类别中的艺术品。一般来说，个人资料图片收藏和艺术 NFTs 尤其符合这一要求。然而，人们越来越关注 NFTs 的实用性，所以它们开始更适合可消费 / 可转换类别。

随着新型的 NFTs 开始受到关注，对它们进行个别分类可能更有意义。例如，房地产 NFTs 看起来更像是资本资产，而不是像 PFPs 和艺术 NFTs 那样的价值储存资产。